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今年以来，全国钢材市场延续升温大态势。主要表现为国内需求旺盛，拉动钢材产量稳定增长与进口量强劲增长，价格行情环比震荡扬升。统计与市场监测数据显示，2020年上半年，全国粗钢表观量为48066万吨，同比增长3.8%；其中6月份粗钢表观消费量9031万吨，同比增长8.6%（工信部数据）。同期全国粗钢产量49901万吨，同比增长1.4%；钢材进口量734万吨，增长26.1%。此外，上半年还进口了数百万吨的钢坯及粗锻件，同比增幅更是在5倍以上（国家统计局与海关总署数据）。另据兰格钢铁网市场监测数据，截止到2020年8月7日，全国钢材综合价格指数为148.6点，比一季度末（3月30日）上涨8.5%；2020年8月7日，螺纹钢上海期货主力合约收盘吨价为3832元，较一季度末（3月30日）上涨18.2%。
展望年内全国钢材市场，预计其继续升温局面不改：需求形势将会更好，钢铁产量保持高位，市场价格将会更高。
年内钢材市场之所以继续升温，除了之前实体经济需求旺盛、成本底部得到提升、市场参与者情绪看好，“三力叠加”依然存在并继续发力，更在于新的推动因素产生。
一、境内外利差显著，刺激资金流入中国市场
今年以来，新冠疫情对于全球经济，尤其是欧美等西方国家经济产生了重大冲击，一些主要经济体相继出现严重衰退。其中美国二季度GDP环比折年率下降了32.9%，为史上“最惨”GDP，而且还可能出现更糟糕局面。为此，各国央行普遍实施极度宽松货币政策，大量流动性涌入市场。与此同时，西方国家相继将利率降低至零或者接近于零的水平。另一方面，现阶段中国名义利率未做多少调整，由此形成境内外的显著利差。市场监测数据显示，截止到今年8月4日，中国10年期国债收益率为2.968%，而10年期美债收益率则为0.544%，中美利差超过240BP。不仅如此，由于中国“抗疫”取得阶段性成果，成为今年主要国家中唯一GDP正增长国家，人民币汇率趋向稳定，因此发展前景亦被全球资本看好。与此不同，世界许多国家尤其是美国经济，因为疫情还在上升期，其前景存在很大不确定性，加大了资金迫切流出的恐慌。
在这个大环境之下，势必会有大量境外资金进入中国市场逐利，由此产生中国黑色系列商品的金融性购买需求并推高价格，推动中国钢材市场继续升温。
二、美元贬值大趋势，推升中国市场黑色系列商品价格
一段时间以来，美国持续巨额“双赤字”（财政赤字和国际贸易赤字）、美联储天文数字印钞撒钱、美国滥用经济制裁激发全球去美元化倾向，以及地缘政治影响，共同动摇了美元世界货币基础，形成美元贬值大趋势。有关数据显示，2020年6月份美国预算赤字已经达到8630亿美元，超过了以往大多数财年的赤字。美国债务规模已经接近26.6万亿美元，占2019年美国GDP的比重已经达到近124%。为此，国际三大评级机构之一的惠誉，将美国“AAA”评级展望从“稳定”下调至“负面”。其原因是美国公共财政持续恶化、缺乏可信的财政整固计划，导致财政赤字和债务规模过高，弱化该国的信用实力。
今年以来，美联储“无限量QE”和几乎为零的利率，驱使资金大规模流出，更是形成了美元新一轮贬值。据有关数据，自今年3月下旬以来，美元指数从103的高位一路下行至近期（2020年8月6日）92.9水平，累计跌幅10%左右。因为上述因素的影响，预计美元跌势尚未结束。前不久耶鲁大学经济学家、摩根士丹利亚洲区前总裁罗奇（Stephen Roach）预测美元或将贬值35%；还有学者（里卡兹）甚至认为，未来几年美元将贬值50%至80%。
正是出于这种美元继续大幅贬值的恐惧，所以大量资金进入黄金、白银等贵金属市场避险。自今年3月下旬以来，纽约黄金期价从约每盎司1450美元一路攀升至当前约2070美元，白银期价则从约每盎司11.6美元一路升至约28.2美元。黄金等贵金属价格的急剧上涨，充分显示了美元实际购买力的急剧下降。
当然，也不排除美联储“阴谋论”，即通过美元汇率大幅度的先抑后扬，通过美元资金的大放大收，在全球市场“割韭菜”，如同以前多次做过的那样。但就目前而言，则是处于“放出阶段”和“先抑阶段”。
由于现今黑色系列商品主要以美元计价，美元贬值及继续大幅贬值趋势，当然会引发国际市场黑色系列商品价格上涨，进而推高中国相关商品进口成本，推动全国钢材市场继续升温。
值得注意的是，一些观点将今年以来的国际市场铁矿石等黑色系列商品价格飙升，完全归结为投机炒作、定价权缺失、指数定价不合理等。这些因素当然存在，但却忽视了全球资金大转移与美元贬值大趋势，因此是不全面的，亦难以得出与市场运行更贴切的预测结论，这应当引起市场参与者的高度关注。
1、年内铁矿石期价上涨的主线是什么？
铁矿石期货09合约年内大涨47.61%，振幅高达69.13%，仅4月二次探低至542.0以来的主升浪就暴涨61.73%。从趋势上而言，上半年紧随疫情的变化而展开四段演绎。第一阶段国内疫情爆发，加剧中国经济下行压力，国内总需求大幅下降，铁矿快速杀跌；随后因疫情在二、三月份得到较好控制，需求预期得到修正，铁矿价格展开第二阶段“V”型反转收复节后跌幅，三月中旬疫情蔓延至国外，全球经济联动性引发铁矿二次探底；第四阶段是铁矿石的主升浪，进入二季度后，国内稳健偏积极的财政政策和货币政策发力，大量地方专项债和特别国债赶在年中提前下发，地产和基建要发挥拉动经济的作用，投资增速的降幅在近三个月明显收窄，钢材需求显著回暖，粗钢产量再攀高峰，从而驱动铁矿石消费，海外疫情失控，尤其巴西确诊人数跃增世界第二位，引发市场对铁矿供给的担忧。国外美联储释放天量流动性，美元指数自3月20日见顶以来至今暴贬9.27%，也给予美元定价的铁矿石上涨基础。
2、目前现货市场供需结构如何？有哪些变化？
现阶段铁矿石供给总量充足，1-6月国内铁矿石产量共计41395.3万吨，同比增加4.5%；7月我国进口铁矿砂及其精矿11264.7万吨，同比大增23.76%，首次突破1.1亿吨关口；1-7月我国累计进口铁矿砂及其精矿6.6亿吨，同比增加11.8%，进口均价为每吨641.2元，同比上涨1.1%；截至7月31日国内铁矿石港口库存11402.72万吨，较6月中旬回升785.56万吨。四大矿山在二季度有所增产，疫情也未对海外矿山产量造成明显制约，澳大利亚和巴西向国内发运正常，近一个月发运在年中赶工之后略有下降，但到港量明显上升。随着铁矿石价格飙升、利润高企，海外矿山仍有增加发运的动力。铁矿石需求也较为强劲，粗钢月度供给自3月以来持续攀升，国家统计局数据显示，6月全国粗钢产量9157.90万吨，同比增加4.50%；1-6月累计生产粗钢49901.10万吨，同比增加1.40%。
3、三季度铁矿石期价将如何走势？为什么？
基建阶段赶工情况缓和，但地产单月房屋新开工面积维持高位，对钢材消费旺盛。6-7月梅雨季全国普遍大量降水，本应对钢材消费带来一定抑制，但南方洪涝灾害严重，也激发后续重建对钢材需求的拉动预期。8月若结束降雨也将恢复高温炎热天气，钢材消费或进入平台期。从资金角度而言，截至7月14日，全国各地发行新增专项债券2.24万亿元，占提前下达额度的98%，规模同比增加58%。已发行的2.24万亿元新增专项债券，近期的中央政治局工作会议中，提出财政政策要更加积极有为、注重实效，下半年的重点在于将特别国债和地方债切实的用到重大项目建设中去，资金将向实际项目中传导，钢材消费金九银十旺季预期仍存，黑色产业链自下而上由消费驱动价格的趋势仍存。
4、近期多空机构持仓有哪些变化？
从铁矿2101合约排名前20的主力持仓来看，整体而言，近一周主力多空均以增仓为主，并且增仓数量基本相当，但就机构而言，申银万国为坚定的主力多头，近两周基本均以三万手左右的持仓占据多头榜首，五矿经易的多头头寸自7月29日开始连续大幅增仓，但在8月6日率先减持，摩根大通则自8月4日才开始明显增仓追涨，目前持仓排名第三位；空头榜单中，浙商和道通为坚定的主力空头，持仓变化不大，永安此前多空持仓相对均衡在两万手左右，但上一交易日多头增持超万手。
5、铁矿石行情何时见顶？
铁矿2101合约已经刷新去年矿难以来的高点，2009合约距离前高仅10元/吨的距离，技术形态强势依旧，尽管供给不可与矿难同日而语，但需求预期远超去年同期水平。技术角度而言行情出现超买迹象，但目前主力多空仍在增持阶段，旗鼓相当，在美元指数阶段见底反弹之前，铁矿难有大幅回落，注意高位震荡加剧的风险。
